51配资平台一图展望 | Coinbase Q3财报在即，交易复苏能否支撑业绩超预期？Base代币或将打开长期估值空间

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　　Coinbase将于美东时间10月30日美股盘后发布财报，2025Q3预计实现营收18亿美元；预期每股收益1.1美元。

　　一、Q2财报简要回顾

　　Coinbase 2025年Q2财报显示，总收入为15亿美元，同比增长3.28%，但环比下降26%；净利润为14.3亿美元，同比大幅增长3865%，主要受一次性收益驱动（如Circle投资收益15亿美元），调整后核心业务实际亏损4.4亿美元，反映主业疲软。

　　二、Q3财报前瞻

　　加密货币市场复苏，三季度日均交易量环比增长

　　根据CoinGecko的《2025 Q3 加密行业报告》显示，加密货币市场在 2025 年第三季度迎来了连续第三个季度的上涨。总市值再度上升16.4%，增加5,636亿美元，达到4.0万亿美元，创下自2021年底以来的最高水平。加密市场整体复苏和用户活跃度提升推动交易量反弹。

　　TheBlock数据显示，Coinbase 25Q3日均交易量达2730亿美元，环比增长24%，但跑输全球38%的环比增速，全球排名降至第10位，目前全球交易量占比维持在5%-7%的区间。

　　衍生品业务势头良好

　　Coinbase衍生品业务呈现强劲增长势头。二季度，公司衍生品交易量突破1万亿美元，未平仓合约量创下10亿美元的历史新高，显示出显著进展。公司管理层对衍生品业务的后续发展充满信心，并对其路线图抱有较高期待。

　　根据巴克莱投资研究分析，三季度美国期货交易所合约交易量环比激增235%，其中比特币和迷你比特币合约最受市场青睐。此类细分品种的爆发有望为Coinbase衍生品收入提供新的增长动力。

　　业务拓展方面，Coinbase于2025年Q2完成对全球领先期权平台Deribit的29亿美元收购。此次并购不仅为Coinbase带来技术与客户资源，也加速了其在美国市场的期权产品上线进程，有效填补了公司在期权业务方面的空白。作为全球最大的期权交易平台，Deribit在三季度交易量维持高位，月均收入约3000万美元。基于此表现，巴克莱预计Deribit将为Coinbase贡献约4500万美元的季度收入。

　　整体来看，Coinbase衍生品业务预计将在三季度通过交易量增长与Deribit整合展现出强劲潜力，但收入贡献的全面释放仍需时间

　　非交易业务增长强劲

　　订阅及服务收入大概率能超出公司给出的6.65亿-7.45亿美元指引，机构预测可达7.71亿美元，主要受益于稳定币业务（USDC）的强劲增长。2025年Q2 USDC平均余额达138亿美元，环比增13%，Q3 USDC平均市值环比增长11%，季末更是涨了20%，按50%-55%的收入分成比例算，光利息收入就有望达到3.66亿美元。

　　此外，Coinbase与花旗集团于2025年10月28日宣布合作，为花旗机构客户打造创新支付解决方案，重点优化法币与数字资产（包括稳定币）的转换通道。花旗的全球客户基础（超2亿用户）可为Coinbase带来新机构客户，尤其在稳定币需求增长背景下。

　　Base链成为Coinbase业绩增长的核心看点

　　三季度，预期Base平台为Coinbase创造的收入从1200万美元增至1400万美元，链上交易量从7.99亿笔提升至9.23亿笔。市场最大的期待在于Base可能发行的原生代币。摩根大通预测其总价值区间达120亿-340亿美元，若Coinbase持有40%份额，则意味着40亿-120亿美元的潜在价值增量，这将是本次财报的最大看点。

　　三、机构观点

　　机构普遍看好Coinbase，核心逻辑集中于其从单纯的交易平台向加密生态基础设施的转型。市场预期其将受益于Base生态增长、USDC货币化、机构采用加速及潜在政策红利等多个价值数十亿美元的新收入渠道，因此多家机构上调了其目标价。